Loc@s por el nasdaq

Archive for octubre 15th, 2010

La semana termina y todo sigue igual, sin embargo ahora parece que la polític de la fed es nueva, pues va a ser que no. Hoy habla el tito Ben, además tenemos datos importantes y todo esto antes de que habra la sesión. El título de su conferencia en Boston es … premonitorio:

“Objetivos y Herramientas de Política Monetaria en un entorno de Inflación Baja”

Se espera que los comentarios que haga vayan en la dirección de compra de activos, objetivos del PIB. Además se puede empezar a hablar de una guía para que los mercados puedan estimar las expectativas de una posible rebaja del interés de los fondos de la FED que siga lo que se denomina Regla Taylor. También se producirán interesantes comentarios sobre el modelo de Frontera Zero en tipos, todo ello por no pronunciar la D-word, claro.

Lo que significa es la aceptación de lo que se provocaría en la economía a un efecto similar a unos intereses negativos si no existiese una Frontera de tipos Zero. El modelo que nos permite el cáculo estimado de interés de los fondos de la FED en este entorno económico sería la Regla Taylor. La regla Taylor relaciona los tipos de interés de los fondos de la FED, la inflación y la involución de la economía. Es decir, que si al involución económica la medimos por el desempleo(actual-estructural) y la inflación o deflación de los básicos, Core PCE, tenemos que el tipo de la FED vendría a ser de un -4.75%, es decir, por debajo de la Frontera Zero. Esta regla nos permite calcular los tipos reales y aplicar modelos económicos para recuperar el equilibrio.

Cierto es que la economía “disfruta” de una situación “relajada” de “impresión” monetaria “no-convencional” (por decir algo), de los paquetes de estímulos y de más recientemente establecidos estímulos fiscales, sin embargo como los estímulos no consideraban el impacto de la Regla Taylor al alcanzar los tipos de la FED la frontera Zero, estarían desestimando el impacto de los mismos en la economía. Por lo tanto el programa de compras de la FED y los paquetes de estímulo, no compensaron el efecto de unos tipos que alcanzaron la Frontera Zero y, en fuentes internas de la FED, que se encontrarían en un -3.75%

El tema es muy serio, porque la aplicación de la Regla Taylor implicaría la necesidad de un mayor estímulo para la economía. Además nos encontraríamos con las siguientes consecuencias:

1.- Que una subida de tipos de interés se alejaría … por mucho … mucho tiempo.

2.- Como estamos “bajo Zero” en términos de tipos reales, para llegar hacia Zero, la FED necesitaría efectuar una mayor compra de activos de largo plazo.

Por lo tanto, se espera que en Noviembre se lance la QE2, con la compra de al menos 1T$ de activos (hipotecas subprime, etc…) Las contraindicaciones de estas medidas, para alcanzar la Frontera Zero, pueden ser desastrosas y podrían implicar la creación de burbujas impulsadas por la FED y su cañon monetario…

Ben nos espera …

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